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姚余栋70c:慢牛才能行稳致远

2020-07-10 04:56:34

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  原标题:姚余栋gyn:慢牛才能行稳致远

  近期,沪深两市成交量持续放大Vi7,连续多日成交金额合计破万亿m,成交创5年新高X9E。北上资金持续流入xQ,非银A、地产w85wA、有色等周期权重板块出现涨停潮XmOWX,市场情绪较为热烈DvWPO。

  大成基金副总经理兼首席经济学家NYN、人民银行金融研究所前所长姚余栋7月8日对第一财经表示Xqm,虽然资产价格的恢复有利于居民资产负债表的修复8,改善市场对未来经济的预期1h0J,但是资产价格涨幅不能过度偏离经济基本面tgD,与经济基本面相匹配的慢牛才能行稳致远ziQ。

  他认为1Po,从总量上看kXixE7,社会经济生产秩序恢复情况较好LyG,fBXoo“六稳六保lQ”政策作用体现wKkgs,经济增速逐步向潜在产出靠拢zVP。

  NmKw“考虑5月工业增加值增速已恢复至4.4%c5G,预计二季度GDP增速在4.5%左右AzT0T,2020年上半年GDP增速在-1%附近NHYnE。XI”姚余栋分析iV5k,生产端复产复工情况较好3pE,工信部X、商务部监测数据表明复产复工情况基本完成juO,5月六大发电集团日均耗煤量同比增速实现年内首次转正为7.1%eAA。需求方面Z,进出口整体增速较为疲弱,但持续好于市场预期j,1~5月出口金额累计同比增速为-7.7%LyA,较1~2月的-17.1%的同比增速有明显收窄K7,对市场信心有一定提振Fdg。投资方面6H1Q,1~5月数据亦有明显改善XSyy,固定资产投资增速为-6.3%RExR,较1~2月提升18.2个百分点。国内消费方面Iu,5月社会消费品零售总额同比增速为-2.8%a,同样比1~2月数据改善17.7个百分点Bj,其中R,汽车消费出现明显改善fbZC,5月同比增速转正为3.5%7c,是社会零售消费数据出现持续改善的重要原因之一YE。

  从微观主体看5qqlN,姚余栋认为BW3,周期性行业的盈利周期变化较为明显WfKV,每一轮盈利周期大约持续5~6年左右gk0Sf。对于每一轮盈利周期Buu,上升阶段大约为2年FQSu,而下降阶段的时间为3~4年左右D,主要取决于宏观经济环境以及政策调节力度UW。

  U“2008年金融危机后在财政政策的作用下,2009~2010年上市公司迎来第一次盈利周期1w,在2011年后进入衰退期iI,利润增速下滑甚至为负。在前期货币财政政策的支撑下xH,2016年下半年进入第二轮盈利上升周期iFtS,持续至2018年一季度nI。受中美贸易摩擦等因素影响bT2,上市公司盈利进入新一轮衰退期B9。P”姚余栋认为F9In,周期性行业的盈利周期较长C790,目前仅处于衰退期的一半1TA,疫情冲击进一步加剧周期性行业的衰退wNoZa,可能还需要1~2年才能进入盈利修复期YcKfN。

  在他看来P,总体上m,跨年中以来金融市场资金价格平稳UmM,利率中枢已回归至疫情前的水平Tya,在季末财政支出的影响下Bu,市场流动性总体保持合理充裕BtTlS。周期性行业盈利修复缓慢4DHxr,与近期周期权重板块涨停潮出现一定程度的背离dRPR。从中长期来看IcAXF,国内经济基本面长期向好的趋势不变OfgEM,已经具备了慢牛的基础s。

  OJyy“当前市场情绪高涨TXbD,短期涨幅过快H,投资者更需冷静对待k9K2G,坚持价值投资思路hwV,慢牛才能行稳致远。LZD”姚余栋称6sWk。

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责任编辑pip:陈悠然 SF104


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